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　　6月中期借貸便利（MLF）操作結(jié)果出爐，作為中期政策利率的1年期MLF利率連續(xù)10個(gè)月保持不變。人民銀行6月17日公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，人民銀行開展40億元公開市場逆回購操作和1820億元MLF操作，充分滿足了金融機(jī)構(gòu)需求，中標(biāo)利率為1.8%和2.5%，與此前持平。由于17日有2370億元MLF到期，因而公開市場實(shí)現(xiàn)凈回籠550億元。

　　本月MLF縮量平價(jià)操作符合市場預(yù)期。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，當(dāng)月縮量規(guī)模為550億元，主要是受信貸需求偏弱及金融“擠水分”等影響。近期銀行信貸投放節(jié)奏放緩，銀行體系流動(dòng)性較為充裕，商業(yè)銀行對MLF操作的需求較低。

　　“當(dāng)前正處于宏觀經(jīng)濟(jì)回升向上過程的關(guān)鍵階段，仍需貨幣政策有效發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用，由此，近期MLF縮量不必過度解讀，并不代表政策面釋放數(shù)量收縮信號。”王青認(rèn)為。

　　光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，價(jià)格工具方面，數(shù)據(jù)反映經(jīng)濟(jì)、物價(jià)延續(xù)修復(fù)與回升態(tài)勢；市場利率維持低位，實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本穩(wěn)中有降，利率環(huán)境繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供有力支持；銀行凈息差繼續(xù)承壓，加上海外市場劇烈波動(dòng)，貨幣政策調(diào)控需要兼顧內(nèi)外平衡。數(shù)量方面，目前市場利率維持低位，流動(dòng)性偏松，同業(yè)存單利率走低，十年期國債收益率維持低位，削弱MLF資金的吸引力。

　　本次公開市場操作前，央行最新公布的數(shù)據(jù)顯示，5月末，廣義貨幣（M2）余額301.85萬億元，社會(huì)融資規(guī)模存量391.93萬億元，人民幣各項(xiàng)貸款余額248.73萬億元。

　　今年以來，央行全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，取消全國性個(gè)人住房貸款利率下限，降低個(gè)人住房公積金貸款利率，市場利率繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢。數(shù)據(jù)顯示，5月份，新發(fā)企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為3.71%，新發(fā)個(gè)人住房貸款利率為3.64%，分別比去年同期低25個(gè)基點(diǎn)和53個(gè)基點(diǎn)，均處于歷史低位水平。

　　在MLF操作利率保持穩(wěn)定的背景下，6月兩個(gè)期限品種的LPR報(bào)價(jià)預(yù)計(jì)將保持不變。周茂華表示，當(dāng)前國內(nèi)商業(yè)銀行凈息差壓力依然較大，個(gè)人住房貸款利率下限取消等一攬子政策出臺(tái)，有助于滿足剛需與改善型住房需求、提振樓市信心。加之銀行調(diào)整LPR成本較高，因此本月LPR大概率“按兵不動(dòng)”。

　　展望后續(xù)貨幣政策操作，業(yè)內(nèi)人士對記者表示，盡管當(dāng)前利率下調(diào)仍有空間，但也面臨內(nèi)外部“雙重約束”。

　　招聯(lián)首席研究員董希淼分析稱，從外部約束看，利率調(diào)整要考慮對人民幣匯率的影響。2024年初中美利差倒掛幅度擴(kuò)大至180個(gè)基點(diǎn)，目前這一幅度已擴(kuò)至220個(gè)基點(diǎn)左右。如果進(jìn)一步調(diào)降政策利率，或?qū)⒓觿∪嗣駧艆R率波動(dòng)。從內(nèi)部約束看，去年以來，我國商業(yè)銀行凈息差呈現(xiàn)持續(xù)收窄的趨勢。截至今年一季度末，商業(yè)銀行凈息差已經(jīng)降至1.54%，較上年末下降15個(gè)基點(diǎn)，首次跌破1.6%關(guān)口。如果調(diào)降MLF利率進(jìn)而推動(dòng)LPR下行，銀行保持凈息差基本穩(wěn)定的壓力將增大，不利于銀行穩(wěn)健發(fā)展和加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持服務(wù)。因此，是否調(diào)降政策利率需要更長時(shí)間觀察。